Une entreprise de puces se développe tranquillement

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Au milieu d’un supercycle d’IA, Marvell s’est rapidement transformée en une entreprise de semi-conducteurs pour centres de données axée sur l’IA. Marvell entre dans une nouvelle ère de son développement historique.

Le 4 décembre, la capitalisation boursière de Marvell a dépassé 100 milliards de dollars pour la première fois après que Marvell a publié ses résultats financiers pour le troisième trimestre de l'exercice 2025. Le bénéfice net du troisième trimestre de l'exercice 2025 était de 1 516 millions de dollars, soit 66 millions de dollars de plus que les prévisions médianes de la société sur Le 29 août 2024 et une augmentation de 19 % séquentiellement. Il y a huit ans, lorsque le PDG de Marvell, Matt Murphy, a pris ses fonctions, Marvell était en pleine restructuration et avait une capitalisation boursière de seulement 3 milliards de dollars, qui est passée de 3 milliards de dollars à 100 milliards de dollars aujourd'hui. Comment Marvell fait-il ça ?

Mouvements du cours de l’action Marvell

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Activité ASIC à forte croissance

L'activité puces personnalisées (ASIC) de Marvell est en train de devenir l'un des principaux moteurs de sa forte croissance. La business unit ASIC est spécialisée dans les puces personnalisées conçues pour répondre aux besoins spécifiques des clients. Dans le domaine des services de puces personnalisées, Broadcom et Marvell sont les deux principaux concurrents. Étant donné que les deux sociétés opèrent à grande échelle, il est difficile pour d’autres fabricants de se lancer dans cette voie et d’obtenir un avantage concurrentiel.

Au cours des 25 années écoulées depuis le lancement de l'entreprise, Marvell a conçu plus de 2 000 puces personnalisées. Grâce à son partenariat stratégique avec Arm Holdings, Marvell a pu intégrer le modèle de base d'Arm dans ses conceptions ASIC, en particulier dans le domaine des puces de serveur Arm qui a émergé ces dernières années, ajoutant une plus grande flexibilité et une plus grande adaptabilité au marché à ses puces personnalisées.

À l’ère de l’IA, les puces personnalisées ont marqué le début d’un nouveau stade de développement. Marvell estime que la clé de l'essor des applications d'IA réside dans la prise en compte du coût total de possession (TCO). Mais adopter une conception de puce personnalisée ne signifie pas remplacer entièrement les solutions commerciales, mais plutôt une coexistence. Dans certaines charges de travail à grande échelle, les puces personnalisées peuvent fournir une meilleure optimisation et, en fonction des considérations liées au coût total de possession, il est logique de passer à des puces personnalisées. Le TCO comprend non seulement le coût du produit et le coût nécessaire à sa réalisation, mais également les performances pouvant être obtenues.

Les services de puces IA personnalisées deviennent une vache à lait pour Marvell. Il est entendu que Marvell a actuellement trois clients majeurs, et il a déjà été rapporté que Marvell avait été invité par des sociétés telles qu'Amazon, Google et Microsoft à leur fournir des puces d'IA personnalisées comme alternative à Nvidia, dont les produits dominent le marché. .

Début décembre, Marvell a annoncé l'extension de son partenariat stratégique avec Amazon Web Services (AWS) pour un accord multigénérationnel de cinq ans. Pour Marvell, ce chiffre d'affaires est important et, plus important encore, la nature multigénérationnelle de l'accord, qui couvre le large portefeuille de produits semi-conducteurs pour centres de données de Marvell, y compris les produits d'IA personnalisés, les DSP optiques, les DSP par câble actif, les retimers PCIe, l'interconnexion des centres de données. émetteurs-récepteurs optiques et solutions de silicium de commutation Ethernet. De plus, Marvell s'associera à AWS sur un service cloud EDA (Electronic Design Automation) qui exploite les capacités informatiques avancées et évolutives d'AWS pour accélérer la conception de puces.

La grande majorité de l'activité silicium personnalisé de Marvell repose sur la demande en IA, en particulier dans le domaine des centres de données. Selon les prévisions de Marvell lors de l'AI Day, la taille totale du marché des centres de données (TAM) devrait s'élever à 75 milliards de dollars, dont environ 40 milliards proviendront de puces personnalisées. Marvell s'est fixé un objectif de 20 pour cent du marché de 40 milliards de dollars, soit 8 milliards de dollars. Avec la croissance rapide de son activité de puces d'IA personnalisées, Marvell a déjà dépassé les 500 millions de dollars de chiffre d'affaires cette année et espère dépasser le milliard de dollars l'année prochaine.

L'avantage concurrentiel de Marvell ne se reflète pas seulement dans la conception de puces personnalisées, mais également dans sa large gamme de produits IP d'interconnexion, de commutation, de mise en réseau et d'infrastructure de données, qui fournissent un solide support pour ses services de puces personnalisées.

Le business connecté en plein essor

Marvell a une longue histoire de leadership en matière de connectivité. Marvell a été le pionnier de la technologie PAM4 SerDes il y a plus de dix ans et est un leader du secteur des livraisons d'interconnexions PAM4, alimentant les réseaux front-end et back-end dans les centres de données. Aujourd'hui, la plupart des centres de données reposent sur la technologie PAM4 pour les interconnexions optiques.

3 nmODSP optique

À l’ère de l’IA, à mesure que la consommation d’énergie des applications d’IA et d’apprentissage automatique (ML) augmente, le besoin de technologies connectées avec des débits de données plus élevés et une plus grande efficacité devient plus urgent. Marvell a également réalisé des progrès significatifs dans les technologies d'interconnexion hybrides optiques et optoélectroniques, renforçant ainsi son leadership dans ce domaine.

La connectivité optoélectronique est l'une des activités de Marvell à croissance rapide ces dernières années. Au troisième trimestre 2023, les revenus des produits électro-optiques de Marvell ont dépassé les attentes, avec une croissance séquentielle à deux chiffres, en particulier avec de fortes commandes pour les produits PAM 800G de Marvell et le début des livraisons du premier DSP PAM 1,6T et de la technologie de traitement 5 nm du secteur.

La croissance rapide de Marvell dans le domaine de l'interconnexion optoélectronique a été stimulée par l'acquisition prospective d'Inphi, une société d'interconnexion optique de puissance, en 2020. Les produits électro-optiques d'Inphi fournissent une infrastructure d'interconnexion critique pour les centres de données cloud et les réseaux d'opérateurs filaires et sans fil. L'acquisition élargit non seulement le potentiel de marché de Marvell, mais renforce également sa clientèle et accélère le leadership de Marvell dans les centres de données cloud hyperscale et l'infrastructure sans fil 5G.

Pour répondre à l'énorme demande de bande passante la plus élevée et de consommation d'énergie la plus faible dans l'IA, Marvell a récemment présenté le premier DSP PAM4 3 nm 1,6 Tb/s du secteur, Marvell Ara, la première plate-forme d'interconnexion PAM4 3 nm 1,6 Tb/s du secteur avec des interfaces électriques et optiques de 200 Gb/s. Fort du succès du Nova DSP, Ara a réduit la consommation électrique des modules optiques de plus de 20 % par rapport à son prédécesseur. En 2023, Marvell a présenté le premier DSP PAM4 5 nm 1,6 Tbit/s du secteur avec une interface électrique et optique de 200 Gbit/s.

Optimisé pour l'infrastructure IA et cloud de nouvelle génération, Ara est conçu pour prendre en charge les interfaces d'E/S haute densité de 200 Gbit/s sur les commutateurs, les cartes d'interface réseau (NIC) et les XPU, tout en garantissant une compatibilité descendante avec les générations précédentes. Avec une efficacité énergétique et une intégration de premier ordre, Ara répond à la demande croissante de centres de données hyperscale afin de fournir une infrastructure accélérée hautes performances au meilleur coût total de possession (TCO) de sa catégorie.

Le 1,6T sera une source de croissance importante pour Marvell l'année prochaine, avec un échantillonnage Marvell Ara disponible pour certains clients au premier trimestre 2025. "Nous prévoyons que les expéditions de DSP PAM4 feront plus que tripler de 2024 à 2029 pour atteindre près de 127 millions d'unités. par an, et restera la principale technologie optique connectant les actifs au sein du centre de données dans un avenir prévisible », a déclaré Bob Wheeler, analyste collaborateur chez LightCounting. Ara marque une autre première pour Marvell et démontre que la technologie PAM4 continue d'évoluer pour relever les défis de l'infrastructure de l'IA. "

Retimer PCIe pour 5 nm

Outre les DSP, les retimers PCIe constituent également un domaine de l'activité d'interconnexion de Marvell qui n'est devenu populaire que ces dernières années. L'espace se réchauffe avec l'introduction en bourse massive de la startup Astera Labs qui lance la technologie de retimer PCIe. Depuis lors, des sociétés telles que Broadcom et Marvell se sont jointes à nous. Aujourd'hui, Marvell connaît le succès avec son retimer PCIe et d'autres gammes de produits.

En mai 2024, Marvell a introduit une nouvelle gamme de retimers PCIe, le retimer Alaska P PCIe, construit sur la technologie PAM4 5 nm de pointe de Marvell pour étendre la connectivité entre les accélérateurs d'IA, les GPU, les CPU et d'autres composants au sein du serveur. Avec une consommation électrique typique de 10 watts, le resynchroniseur PCIe 6 à voie 16-de 5 nm est actuellement le resynchroniseur de consommation le plus faible du secteur. Les retimers peuvent être utilisés pour des connexions embarquées ou par câble-cuivre, ou combinés avec des composants électro-optiques pour produire des modules optiques PCIe adaptés aux différentes architectures de centres de données des clients cloud. Marvell travaille avec des partenaires de câbles et de modules optiques pour intégrer des produits dans des solutions d'interconnexion optimisées pour le cloud pour différentes applications client de centres de données.

Alan Weckel, co-fondateur de 650 Group, a déclaré : « La distance du signal est un véritable défi pour les fournisseurs de services. Nous estimons que plus de 75 % des serveurs cloud et IA livrés dans deux ans s'appuieront sur des retimers, qui contiendront plusieurs retimers. Un serveur à 8 GPU peut contenir 16 appareils ou plus de ce type. Les retimers peuvent même infiltrer les serveurs d'entreprise. Cela représente donc une source de revenus importante pour Marvell.

Marvell Alaska P PCIeResynchronisation

Commutateur Ethernet 51,2T

Le 25 juillet 2024, Marvell a présenté le Teralynx 10, un commutateur 5 nm 51,2T pour les centres de données. Le commutateur Ethernet Teralynx 10 est un périphérique Ethernet de 51,2 Tbit/s programmable à faible consommation avec la latence la plus faible du secteur qui offre des performances de pointe pour la formation, l'inférence, l'informatique à usage général et d'autres charges de travail pour faire évoluer l'infrastructure accélérée des centres de données cloud. Voici comment cela fonctionne : il a un débit allant jusqu'à 51,2 Tb/s, une latence aussi faible que 500 ns et une latence inférieure à 600 ns pour toutes les tailles de paquets. Le commutateur ne consomme que 1 W pour 100 gigabits de bande passante par seconde. La base de commutation 512 permet aux opérateurs de réduire le nombre de niveaux de commutation dans les grands clusters, ce qui entraîne des réductions significatives de la puissance et du coût total de possession (TCO).

Les commutateurs Ethernet constituent également un marché important, avec des expéditions d'unités de remplacement de 51,2 Tbit/s qui devraient passer d'environ 77 000 unités en 2024 à 1,8 million d'unités en 2028, avec un TCAC de 120 %, selon le groupe 650. Marvell estime que ce domaine continuera non seulement à se développer au cours de la prochaine année, mais qu'il constituera également un domaine de croissance très forte pour l'entreprise à long terme.

Dans le domaine des switchs, Marvell a également réalisé des acquisitions. Le 3 août 2021, Marvell a acquis le fournisseur de commutateurs Innovium. L'architecture de commutation TERALYNX d'Innovium offre une latence ultra-faible, une puissance optimisée, des performances élevées et une télémétrie innovante, qui sont essentielles aux centres de données à l'échelle du cloud d'aujourd'hui. Au moment de l'acquisition, Innovium a été sélectionné comme fournisseur clé pour le cloud de niveau 1. clients.

De plus, le 19 septembre 2019, Marvell a finalisé l'acquisition d'Aquantia, une société Gigabit Ethernet. L'acquisition d'Aquantia complète le portefeuille de couches de cuivre et de couches optiques-physiques de Marvell et étend sa position dans l'espace Ethernet multi-Gig 2,5G/5G/10G. En particulier, les PHY automobiles multi-gig innovants d'Aquantia, combinés aux PHY Gigabit de pointe de Marvell et aux produits de commutation sécurisés, créent les solutions de réseautage embarqué à haut débit les plus vastes et les plus avancées au monde.

Devenez une entreprise d’IA et démarrez une nouvelle ère de croissance

Après avoir enregistré de solides résultats au troisième trimestre, Marvell s'attend à ce que la croissance du chiffre d'affaires d'une année sur l'autre s'accélère considérablement au quatrième trimestre, le chiffre d'affaires du quatrième trimestre étant attendu à environ 1,8 milliard de dollars, fluctuant dans une fourchette de ± 5 %. Marvell, le plus grand marché final des centres de données, s'attend à une croissance du quatrième trimestre de l'ordre de -20 %, tirée par une nouvelle augmentation significative des revenus de l'IA personnalisée, alors que ces projets continuent de se développer vers une production à grande échelle. La croissance sera également tirée par les produits de commutation Ethernet et nos produits d'interconnexion, notamment les DSP optiques, les TIA, les pilotes, les produits AEC et DCI.

Pour le prochain exercice 2026, Marvell est optimiste pour presque toutes les entreprises. Plus précisément, l'activité de personnalisation devrait inaugurer une croissance globale l'année prochaine, l'activité optique continuera de maintenir une forte dynamique et l'activité de commutation connaît également une croissance constante. Dans le même temps, des domaines émergents tels que les AEC commencent à entrer dans la phase d’une véritable production de masse.

Marvell s'attend à ce que les ventes de réseaux d'IA et de puces de processeur personnalisées atteignent 2,5 milliards de dollars d'ici l'exercice 2026. Les analystes en attendent cependant davantage, l'analyste de Benchmark Research, Cody Acree, déclarant mercredi que la société de capital-risque considère Marvell comme une « alternative unique non-Nvidia ». " sur les marchés de l'IA et des centres de données, tandis qu'UBS a déclaré dans un rapport que les revenus de Marvell en matière d'IA pourraient atteindre 3,6 milliards de dollars d'ici 2025, dépassant les 2,5 milliards de dollars de l'entreprise. cible.

Conclusion

Dans l’ensemble, la compréhension précise des opportunités de l’IA et les fusions et acquisitions sont sans aucun doute des facteurs clés permettant à Marvell d’atteindre une capitalisation boursière de 100 milliards de dollars.

Marvell a construit un puissant « arsenal » autour de l'IA, couvrant les puces personnalisées, les appareils connectés, l'informatique, les réseaux et d'autres domaines, formant ainsi un écosystème technologique diversifié et profondément intégré. De l'acquisition de la société automobile Gigabit Ethernet Aquantia en 2019, à l'acquisition d'Inphi, une société de solutions d'interconnexion optoélectroniques, en 2020, en passant par l'acquisition d'Innovium, un fournisseur de commutateurs clé dans le domaine du cloud computing, Marvell a rapidement renforcé ses réserves technologiques. dans les domaines du data center, du cloud computing et de l'interconnexion optoélectronique grâce à ces acquisitions clés. En outre, Marvell a optimisé sa structure commerciale en cédant des activités non essentielles, comme la vente pour 1,76 milliard de dollars de son activité de connectivité Wi-Fi à NXP en 2019 et en concentrant ses ressources sur les centres de données et les technologies liées à l'IA.

Lors de l'appel aux résultats, le PDG de Marvell, Matt Murphy, a souligné que la société avait une stratégie claire d'allocation de capital, axée à 100 % sur les opportunités du supercycle de l'IA.

Quant au potentiel de capitalisation boursière future de Marvell, 100 milliards de dollars pourraient n'être qu'un point de départ. Sur le marché en croissance rapide de l'IA et dans le domaine des centres de données, où l'activité de Marvell peut-elle soutenir la capitalisation boursière de Marvell ? Tout est inconnu, après tout, je pense que beaucoup de gens ne s'attendaient pas à ce que Nvidia atteigne une valeur marchande de 3 000 milliards.